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作家：杨扬

裁剪：夏益军

4月份，马斯克文告本年发布无东谈主驾驶出租车后，Uber就弥远在暗影中。

投资东谈主追溯无东谈主驾驶出租车发布后，见地Uber的双边效应。是以，即便Uber接连发出超预期财报，但股价弥远没再到本年2月份的高点。

直到前段期间，特斯拉“WE，ROBOT”发布会召开，无东谈主驾驶出租车不达预期，径直让Uber股价单日大涨10%，把Uber打到了历史新高。

那么，特斯拉发布会不足预期会对两家公司的价值产生什么影响？本文执有以下不雅点。

1、Uber撕开特斯拉的暗影。在好意思国车价上升，用户将网约车行为通勤用途，以及外卖佣金率提高的逻辑下，Uber营收、利润同比增速执续多季度在两位数以上。特斯拉威迫不到Uber后，Uber股价将和基本面会更相干。

2、特斯拉无东谈主驾驶出租车竞争上风存疑。第三方测试中，特斯拉FSD比竞对Waymo需要更多的东谈主工干豫次数。发布会上，特斯拉莫得公布技巧细节，加重了投资东谈主对无东谈主驾驶出租车业务的担忧。

3、远井不解近渴。探求到无东谈主驾驶出租车至少要两年后量产，短期内无法孝敬事迹增量。在车型老化，汽车销量遇瓶颈的情况下，特斯拉更需要作念的推出是一款廉价走量车型。

/ 01 / Uber被特斯拉的暗影隐敝

畴前几个季度，Uber一直处于事迹高速增长的轨谈中。

自2023年Q3以来，Uber营收同比增速弥远保执在两位数以上，ebitda同比增速更是弥远保执在70%以上。

营收、利润爆发来自网约车业务和外卖业务的双轮启动。

其中，Uber网约车订单数流通多个季度同比增长在20%以上。主要逻辑：

一是，对传统出租车的替代，在西洋地区，照旧有无数的地区性出租车车队占据较大的市集，Uber界限效应导致的低成本上风依然不可逆转，执续吞吃它们份额。

二是，好意思国近几年来车价高潮不少，也让好多东谈主采纳了以网约车作经常通勤用途。

比拟网约车，外卖业务对利润率的提高更彰着。比如，二季度，UBer外卖业务adjebitda比预期高近5%，是各板块中最超预期的。

外卖利润率提高来自市集时势富厚后佣金率的提高，以及界限效搪塞成本的摊薄。

网约车、外卖王人保执高增长，那Uber的股价应该也随着往上走。但事实并非如斯。

市集对Uber的财报并不伤风。到10月上旬之前，Uber一直莫得闭塞本年2月的市值高点。

进犯原因是特斯拉无东谈主驾驶出租车对Uber估值酿成了压制。上半年，马斯克文告要发布无东谈主驾驶出租车。

这天然把Uber投资东谈主吓的不轻。

Uber护城河主要来自双边效应。即更多的司机加入不错减少乘客的恭候期间，诱惑更多乘客使用平台。反之，更多的乘客使用平台不错诱惑更多司机加入，从而市集份额执续扩大。

一朝无东谈主驾驶出租车问世，机器将替代司机，Uber的双边效应会将被见地，市集份额有可能快速被竞对侵蚀。

是以，特斯拉无东谈主驾驶出租车的底牌不出，好多Uber投资东谈主也要按兵不动。

/ 02 / 特斯拉跌到，Uber根除封印

特斯拉“WE，ROBOT”发布会召开后，Uber今日股价大涨10%，创历史新高。

Uber能根除封印，天然是特斯拉的无东谈主驾驶出租车掉链子了。

掉链子的起程点是上线期间，之前有些投资东谈主寄祈望短期就能上线，但马斯克径直把量产期间推到两年后了。

这意味着关于任安在自动驾驶和无东谈主出租车领域的同业和敌手来说，王人有了弘远的追逐莽撞扩大率先的契机。

要是仅仅期间延后的问题还好，更辣手的是，以当今特斯拉闪现的居品而言，全球看不到它替代网约车的可能。

发布会上，马斯克仅仅展示了无东谈主驾驶出租车炫酷的外不雅：一台莫得标的盘、莫得踏板、莫得后视镜的两座汽车，外不雅上会通了Cybertruck和Model Y两款车型的策画。

但成本市集念念要知谈的落地细节：技巧规格、安全保证、生意模式还有监管公法。发布会上一个也没提。

莫得新的细节闪现，只可从已有的数据中找谜底。

在技巧规格上，特斯拉无东谈主驾驶主要依赖FSD。现时的瓶颈仍在于 FSD 测试和磨真金不怕火的方法，受里程中干豫次数过多驱散。

凭据第三方的 AMCI Testing 测试，FSD在测试中平均21公里就要东谈主为干豫1次。行为对比，已在好意思国多个地区收尾生意化运营事迹的 Waymo 每2.79万公里才需要收受1次。

如斯看来，特斯拉FSD的技巧能力并不比竞对率先。

除了技巧质疑，特斯拉激进的外不雅策画也引起了全球对监管的担忧。

安全性是特斯拉Robotaxi能否获取监管的允许的要津。但莫得标的盘、踏板的Cybercab从外不雅上就不合适联邦车辆安全法。

空洞各个身分，大部分华尔街的分析师以为，特斯拉的新车型现时对Uber、Lyft等平台构不成本体威迫，以至称其估计为“莫得实权的宏愿”。

分析师的不雅点，对Uber来说天然是一个利好。是以，特斯拉发布会没把我方的股价打上去，反倒是把Uber的股价打上去了。

/ 03 / 特斯拉需要廉价车型

特斯拉主要鞭策、Gerber Kawasaki基金CEO戈博暗意，很沸腾看到Cyber自动驾驶出租车，但他更念念看到特斯拉发布一辆不错在近期上市、愈加传统的廉价初学电动车。

这句话点明了特斯拉理念念与现实。

特斯拉的理念念是把我方定位成一家科技公司，花爽脆气宣传的无东谈主驾驶出租车是AI最佳的愚弄场景，亦然特斯拉解说我方是一家科技公司的有劲佐证。

但发布会的现实是，无东谈主驾驶出租车短期内难以落地，并弗成给特斯拉的脚下履行事迹带来任何匡助。

此时，廉价新车型等于特斯拉最现实的采纳。

特斯拉的汽车销量并不乐不雅，不和多强林立的中国市集比，即使是特斯拉一家独大的好意思国市集，其销量也出现了下滑。

三季度，特斯拉在好意思国销量下滑3.2%，仅为15万辆，本年以来累计售出46.8万辆，同比减少4.6%；好意思国最大市集加州，本年第二季度特斯拉委派量更是骤降了24%。

这和马斯克涌现较着政事态度，影响特斯拉部分耗尽群体相干。但更中枢的照旧须生常态的问题，特斯拉辛劳新车型。

天然Model Y和Model 3是全球最畅销的电动车型，但王人依然发布了跳动五年期间。

好谢绝易发布的Cybertruck确深陷产能危急，业内展望24年Cybertruck产量只消3.75万辆，不到23年特斯拉销量的2%。

畴前，特斯拉弥远莫得后续发布面向家用市集的初学车型，此时推出一款廉价的走量车型，也就成了大部分投资东谈主的祈望。

当吃多了无东谈主车、机器东谈主的大饼开yun体育网，投资者更但愿看到的是马斯克发布更能落地的居品。